大学本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，生暑而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。期工我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，乱象传统的白芝浩规则需要更新。基于新的微观基础，避免货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，陷阱即国际金融理论中的国家货币中性论。

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，大学却也贯穿于货币理论和国际金融理论。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，生暑但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，生暑那将错失经济繁荣，非常可惜。

而有些公司数次或者多次增发股票后，期工其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，乱象在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。而有些国家在不断增发货币后，避免其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。

伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，陷阱也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，大学则会导致通胀上升、货币贬值。

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，生暑它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。过去30年，期工合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。